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5月A股投资策略:市场底部逐渐抬高 券商看好政策发力行业

2020年05月09日 01:51
作者:林珂
来源: 金融投资报
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【5月A股投资策略:市场底部逐渐抬高 券商看好政策发力行业】从目前已经发布5月投资策略的观点来看,多数券商对5月行情持谨慎态度,震荡仍是主基调。(金融投资报)

  在3月大盘快速探底后,近日开始震荡回升。与此同时,时间点也来到5月,那么大盘是否还能延续该势头?金融投资报记者梳理发现,们各持一词。从目前已经发布5月投资策略的观点来看,多数券商对5月行情持谨慎态度,震荡仍是主基调。

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  :寻找景气度改善品种

  随着海外资本市场的触底反弹,过去一个月的A股市场也出现了企稳回升。从宏观经济面来看,在一季度经济数据公布以后,基本上可以确定,-6.8%就是经济增长的最低点了,二季度以后经济数据逐步回升,分歧无非是回升的速度和幅度。从3月的情况来看,投资恢复速度快于消费,但整体仍偏慢。后续随着需求侧刺激政策的落地,以及高技术制造业的逆势扩张,创造了国内高技术产业加快争夺海外企业市场份额的历史机遇。实际上,国内高技术产业投资明显回升起始于2018年,在这一背景下,预计二季度国内投资增速会进一步加快。消费方面,4月以来天天基金网销售量继续回升,但仍低于去年同期水平,汽车销售亦继续回升,目前基本持平去年同期水平,预计国内消费的恢复并未止步。

  从行业角度来看,虽然一季度经济数据与上市公司均受到了疫情影响而出现大幅下滑,申万一级行业中仅农林牧渔、军工和业利润同比有提升,但最坏的时刻已经过去,后续经济回升的持续性和力度均值得期待。

  展望未来,我们认为A股市场二次探底的可能性较低,指数层面预计将维持震荡。结构性行情方面,建议关注两条主线:一是科技股行情仍在持续。即使海外疫情导致市场短期波动加大,科技股行情受到了一定的扰动,但科技企业盈利周期以及景气向上的趋势并没有改变,而且资本市场建设在不断完善、产业支持政策也在持续加码,5G引领下的科技创新周期正在沿着“五位一体”的路径逐步演绎。二是关注财政刺激下景气度大幅好转的品种。预计二季度后政策重心将从宽松转向财政刺激,可以积极关注潜在财政刺激的方向性品种,政策刺激下新能源车、5G、基建等行业景气度预计将会有显著改善。

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  :优选三大内需领域

  5月份市场呈现有惊无险的格局,呈现机会和风险并存的局面。具体来看,驱动力主要在于三方面:一是内需最差的时候已经过去,生产指标延续恢复,建筑业及房地产天天基金网恢复较快,消费端政策仍在不断加力,内需二季度有望加速回补;二是迎来政策蜜月期,扩大内需战略以及改革进程加快,如要素市场化改革、新型城镇化、资本市场改革、基建REITS、国企改革等,同时两会进入窗口期,财政、货币、产业、区域政策将逐步明晰;三是海外疫情逐渐明确拐点,其中大概率5月欧美确认拐点,新兴市场出现拐点。当然,风险点也有三方面,一是后疫情时代的中美关系具有不确定性,美方威胁加征特别关税,同时人文交流、科技、疫情应对等方面也存在升级的可能;二是外需冲击仍存,二季度出口面临较大压力;三是汇率贬值压力加大,一定程度上将制约国内货币政策的宽松程度。

  行业配置的主要思路是继续优选内需相关领域。经济增长层面,国内经济形势最严峻的时候已经过去,目前经济的风险点在于外需,发达市场逐渐进入疫情防控与发展并重阶段,但需求回升难以一蹴而就,新兴市场疫情形势仍然严重。此外美国大选之年与疫情叠加,中美潜在冲突面临升级可能,二季度外需形势会更加复杂严峻。行业配置上,建议投资者规避外贸行业、优选内需行业,关注三个方向:一是内需相关的新老基建,老基建着重稳增长,如工程机械、建材、轨交等,新基建着重调结构,关注5G、数据中心、特高压等,另外基建补短板的城市群建设、旧城改造、环保等也是政策支持的方向;二是内需相关的消费,可选消费如汽车、值得继续配置,日常消费如、医药生物等估值整体偏高,且天天基金网持仓高位,不宜继续加仓;三是低估值的金融板块,降息后将具备较高的性价比。综合来看,5月首选工程机械、建材、通信设备。

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  证券:看好“新老基建”双驱动

  “两会”召开的意义不仅在于明确政策方向,还在于全国跨省参会等人流恢复不再成为负面因素,国内疫情已经有效控制。4月30日起,北京防疫降为二级,以及消息公布后机票订购暴增、五一出行良好等现象均显示疫后阶段居民可选消费的需求仍较强,汽车消费、基建REITs等刺激政策也在助力需求修复。从历史经验来看,A股受益于政策预期、流动性宽松等,在两会前15个交易日,在胜率和涨跌幅上有较好表现。

  分母端,降息等持续的流动性宽松将利于A股修复,但分子端在二季度将面临明显分化。一方面是国内经济随着复工开工进入复苏,内需主导的居民可选消费和政府投资将迎来修复,尤其是新老基建;另一方面是海外疫情加剧,二季度出口对我国经济的拖累将显性化,欧美一季度负增长已暴露外需压力。5月在流动性保持持续宽松背景下,盈利进入真空期,“两会”政策窗口的情况下,政策预期或将引领市场投资方向,低估值、高股权风险溢价情况下,向下风险有限,但也需警惕海外疫情尾部风险。

  配置建议方面,5 月看“新老基建”。“老基建”中的建筑、机械、建材、地产龙头; “新基建”中的5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车;以及受益资本市场改革的券商。

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  财信证券:关注科技成长布局新基建

天天基金网  五一期间,海外又起波澜,但A股走势再度显露韧性。2600-2700 点在经历了2019年以来数次考验后无需太过担心市场出现极端情绪,若出现大幅下跌可能再次出现指数的配置性机会。

  从流动性来看,shibor、DR007天天基金网节前有所提升,但整体仍然处于下降趋势,在国内经济逐步好转时候预计流动性将维持稳定的宽松状态。5、6月临近年中金融机构季度考核,市场流动性或有边际收紧的趋势,市场整体流动性可能趋于紧张。

  从风险偏好来看,节日期间海外市场大幅波动、A50期指也有明显下跌,但A股低开后迅速消化。5月将召开两会对市场风险偏好有一定支撑效应,从风险溢价水平来看目前处于历史高位,流动性仍然比较宽裕,市场若出现调整空间不会太大。预计将继续维持缩量震荡状态,出现指数系统性行情概率较小,配置上更加侧重于一季报业绩、二季度业绩持续恢复的个股行业,重微观、轻指数。

  投资建议方面,建议投资者第一关注科技成长,布局新基建,关注高确定性板块。科技成长整体短期存在估值修正的需求,但长期仍然是更值得布局,建议关注5G产业链、自动驾驶、自主可控、新能源汽车产业、数据基站等领域。选择上,可从新基建的角度选择业绩确定性高的科技成长个股;第二关注周期板块,等待政策陆续出台。因国内面临保就业的压力,基建和地产投资在边际放松的可能,水泥、铜、龙头地产开发商中具备良好行业格局、低估值、高股息率的个股值得关注;第三关注消费板块,可以开始关注估值修复的逻辑。随着国内疫情基本控制,消费存在回补机会,线上消费、居家消费、食品饮料等相关的行业值得重点关注,部分被错杀的优质消费品公司同样存在补涨的机会;第四关注黄金,储大规模宽松带来的实际利率下行、美元拐点,黄金存在中长期机会。

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  粤开证券:看好政策发力端行业

  在全球金融市场剧烈动荡的形势下,我国资本市场总体平稳运行,韧性较强。目前A股整体估值仍具备吸引力,上市公司的业绩风险基本释放完毕,市场风险偏好有望提升,回顾近十年历史,五一节后市场上涨概率增大。业绩洼地下,二季度业绩存在边际改善预期,叠加政策加持以及较为宽松的流动性环境,A股做多性价比较高。虽然五一假期期间海外市场再起波澜,但对A股的负面影响偏短期,调整反而为资金提供了配置机会。创业板指弹性相对更强,叠加注册制改革优化市场生态,在此阶段有望优先受益。

  配置方面上,重点关注对冲政策发力端、科技、金融三大主线。首先是掘金对冲政策发力端:新基建、消费、湖北板块。为缓解事件性因素对经济的影响,政策对冲力度持续加码。新基建仍将是政策重心,新基建领域的5G建设、人工智能天天基金网有望持续受益;十一部门发布《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》,利好大消费领域的汽车板块;一揽子政策支持湖北,湖北板块有望得到提振。

天天基金网  其次,关注弹性较强并且具备改革红利的科技板块。随着海外情况有所缓和,外需有望出现一定程度的修复,科技股将受益于外需及全球产业链修复表现出较高弹性。另外,新基建及硬科技是我国政策的重点方向,为科技股提供了政策支持。创业板注册制改革启动,有望点燃短期行情。创新试点红筹企业境内上市,就是鼓励科技创新型优质企业登录A股,尤其在生物制药、新能源新材料、物联网、高端装备制造、人工智能等细分领域,将为投资者带来更多投资机会。中长期来看,资本市场环境与投资者结构将得到双重优化。

  最后随着改革政策频出,利好大金融。5月4日,国务院金融稳定发展委员会召开会议,提出已经制定中小银行深化改革和补充资本的工作方案。近期改革政策频出,随着资本市场改革的不断深入,我国的资本市场构建趋于完善,市场生态有望持续优化,多层次的交易中心也为不同类型的优质企业提供多方位的融资渠道。大金融板块将受益于改革红利,利好券商、银行等相关板块。

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  万联证券:5月上涨概率较大

  4月A股三大指数均上涨,从2010年以来,A股三大指数在11年中4、5月单月的下跌次数多于上涨次数,且4月和5月多数时间是同向变化。2020年4月指数为上涨,5月由于仍处在逆周期调节时期,预计上涨概率较大。

  5月将是国内重要的复工复产时期,五一节前北京防疫由一-级降为二级,并且可以看到餐饮、旅游、出行等消费已出现较大恢复。对比海外疫情防控仍然处于胶着期,每日新增虽没有继续大幅上行,但仍然有可能大量潜在感染者没有被检测到,使得疫情防控时间周期拉长,存在不确定性,因此发展内需仍将是5月重要的主线。5月22日两会召开,将会继续加大逆周期调节政策的实施力度,重点关注内需公司:一是随着基建和地产产业链的修复,关注因施工开展而受益的上游钢铁、煤炭,中游水泥、防水材料、工程机械的需求提升,下游地产建筑公司的估值修复;二是关注新能源车、5G、消费电子等科技行业,注意这类行业也具有消费和新基建投资的属性;三是关注可选消费,随着汽车等刺激政策的持续出台,关注乘用车销售的回升,和受益于地产竣工的家居、家电。

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  新时代证券:警惕“尾部风险”

  3月底到4月的反弹,背后核心原因是“仓位天天基金网回补+博弈两会+复工预期”。进入5月,前两个因素的正面影响将会减弱甚至消失,第三个因素虽然在继续,但力度并没有太快。由此带来A股5月的“尾部风险”,空间上,可能会洗出大部分博弈性资金。时间上,则可能是月度的。

天天基金网  尾部风险的实质是,疫情对行业需求、库存、现金流的冲击需要传导时间。虽然来得快,但很难去得快。根据旅游部的数据,2020年5月1-4日,全国接待国内游客总人数1.04亿人次,2019年5月1-5日,2019年“五一”假日期间全国国内旅游接待总人数1.95亿人次。虽然相比清明假期数据大幅改善,但同比依然是较大的下滑,虽然4月各行业数据相比3月环比大幅改善,但整体经济活跃度依然处在过去几年的最低水平。根据IMF的预测,三季度新兴经济体的经济活跃度才能恢复到2019年四季度的水平,而发达国家在一年内很难恢复到2019年四季度。

  可以看到,几乎历次大级别调整后都会出现尾部风险。2016年4-5月、2018年12月和2019年7月,都可以理解为尾部风险。由于赚钱效应的下降,市场资金格局不稳定,虽然是已知风险的二次影响,但也会导致配置资金观望,博弈性资金减仓。

  投资者该如何应对尾部风险?如果考核周期很长,或者已经找到了新的板块配置逻辑,是可以越跌越加的,但是如果考核周期不是非常长,建议不要在这个位置太乐观。趋势性行情需要一个月左右的酝酿,较早的大幅加仓时间点可能是5月底-6月初。

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  开源证券:处于底部震荡期

  现有天天基金网尚未充分计入疫情影响,考虑到经济恢复的斜率本身较低,盈利预期可能迎来一定幅度下调。调整之后,会发现现阶段“风险溢价”水平虽处于低位,但并未达到 2018 和2019年出现极端冲击情形下的水平。因此不得不重新审视此时A股的风险补偿是否充足。

  从追踪到的境内、外的交易型和配置型资金的动向来看,现阶段市场特征与2019年7月相似,正处于底部震荡时期。配置型资金短期回流动能减弱,而交易型资金还需进一步探底,这也预示着未来的某一个时点可能形成明确的反弹动能,但不是当下。同时也建议投资者在5月调整布局为未来做好准备。从目前配置思路来看,境内外投资者都处于从前期确定性板块中逐步退出的趋势,但是配置方向分布于金融、TMT、部分周期和可选消费,这种极度离散的配置也指示市场短期可能并未有明显合力。

  短期风险+长期价值的组合让市场在5月出现震荡的概率较大。当下与此前极端情形不同的是,“确定性”的价格过于昂贵,好消息是以内需线条为主的行业又比2018和2019年有更多边际改善的信号。推荐三条主线,前期的线下“消费复苏”,包括食品饮料(白酒、啤酒),家电、农林牧渔;低估值+确定增长的建筑、建材;基本面明显见底,后续逐级改善的交通运输,石化。对于成长板块,我们认为全局性的机会可能尚未来临,但是内需主导的成长板块可能相对占优。

天天基金网(文章来源:金融投资报)

天天基金网 (原标题:市场底部逐渐抬高 券商看好政策发力行业)

(责任编辑:DF353)

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